月初，以太坊便开启了一段令人瞩目的暴涨行情。从 5 月 7 日至 10 日，短短 72 小时内，以太坊价格从约 1800 美元一路飙升至 2600 美元，涨幅超 40%，创造了自 2019 年以来最佳三日涨幅记录，表现远超比特币等其他主流数字货币。这轮强劲涨势背后，技术升级成为关键驱动力。5 月 7 日，以太坊成功实施 Pectra 升级，引入了包括提升单验证者质押上限、账户抽象（EIP-7702 标准）等 11 项重要改进。这些改进极大增强了以太坊网络的易用性和灵活性，为投资者注入了强大信心。与此同时，宏观层面的利好消息也为以太坊助力。5 月 8 日宣布的美英新贸易协定以及随后启动的中美贸易会谈，显著改善了市场风险偏好，为加密资产市场营造了积极氛围。

在市场机制层面，期货市场的 “逼空” 效应也助推了以太坊价格上涨。自 5 月 8 日起，以太坊期货市场上演大规模空头挤压。数据显示，空头头寸集中平仓，清算金额高达 4.3794 亿美元，远超同期多头清算金额 2.1129 亿美元。价格急剧拉升迫使空头买入 ETH 回补仓位，进一步推动币价上涨，形成典型的 “逼空” 上涨螺旋。期间，以太坊未平仓合约总价值从 5 月 8 日的 212.8 亿美元激增至 5 月 10 日的 267.7 亿美元，永续期货的每周融资利率也从 0.10% 上升至 0.15%，充分彰显了多头交易者的强势主导地位。

然而，市场不会永远单边上行。在 5 月 13 日短暂触及 2738 美元高点后，以太坊于 5 月 19 日迎来深度回调，价格下跌约 14%，至 2350 美元。此次回调引发市场广泛关注，部分投资者担忧上涨行情是否就此终结。从技术分析角度看，前期快速上涨积累了大量获利盘，回调可视为市场的正常修正。当价格触及 2350 美元时，一些分析师认为已到达关键支撑位，如顶级加密货币分析师 Michael van de Poppe 就指出这是一个 “逢低买入” 的水平。从市场基本面来看，以太坊生态系统仍在持续发展，DeFi、NFT 等领域基于以太坊的应用不断创新，对以太坊的需求依旧强劲。

尽管五月行情波动剧烈，但长期来看，诸多因素仍为以太坊价格提供支撑。一方面，以太坊在去中心化金融（DeFi）生态系统中占据核心地位，随着 DeFi 应用普及，对 ETH 的需求不断攀升。另一方面，以太坊网络持续进行技术革新，从成功实施权益证明（Proof-of-Stake）共识机制，到后续一系列升级，显著提升了可扩展性和能源效率，吸引了更多开发者和投资者。例如，基于以太坊的金融产品不断丰富，包括 ETF 和期货合约等，为机构投资者入场提供便利，带来大量资本流入。